2026年上半年的资本市场，给普通投资者上了一堂深刻的风险实操课。
回顾这半年，市场极致分化、行情剧烈波动，各类资产走出截然不同的走势：A股结构性行情凸显，科技赛道独领风骚，传统价值板块持续低迷；基金市场整体延续“净值上涨、基民亏钱”的割裂格局；黄金冲高后深度回调，高位入场的投资者普遍被套。
时至年中，宏观环境、资金流向与市场风格均已出现边际变化。下半年，股票、基金、黄金三大主流资产该如何配置布局？
股票：科技为主，均衡布局
上半年A股行情极致分化，科技赛道走出一轮史诗级结构性行情。科创50指数半年大涨超64%，创业板指涨超35%。
个股层面冷暖悬殊：Wind数据显示，上半年A股共有1715只股票上涨，虽有多达362只个股翻倍，但接近七成个股下跌，其中2299只股票跌幅达20%及以上。
“今年上半年行情分化显著，好票没能拿住，烂票舍不得割肉。A股钱依旧难挣，进退两难。”入市已近6年的沪上投资者小陈（化名）的感慨道出了绝大多数散户的心声。
融智投资基金经理夏风光分析，上半年极致分化行情由三大核心因素驱动：一是行业盈利严重分化，科技成长、高端制造盈利增速快，消费、地产、基建等传统行业复苏乏力；二是海外AI（人工智能）热潮传导至A股，带动资金抱团科技主线；三是市场流动性充沛，新开户资金持续入场，两融资金突破3万亿元，进一步推升机构极致抱团行情。
华辉创富投资总经理袁华明也指出，本轮行情核心驱动力是全球AI引领的科技产业高景气周期。叠加国内政策持续扶持，半导体、数据中心细分赛道景气度持续上行，吸引资金持续扎堆科技板块，但也催生板块估值快速抬升、市场风格严重失衡的隐患。
夏风光提醒，当前科技成长板块估值泡沫严重。五六月份以来，存量资金明显向科技成长方向转移，科创板单日成交额已超6000亿元。若无大规模居民储蓄入市，单纯资金驱动的行情难以持续。操作上，建议优先做好风控、合理控制仓位，不追高热门科技标的，逢回调深挖商业化落地兑现的应用端机会，同时逆向布局低估值红利资产。
对于下半年市场，袁华明表示，国内宽松流动性与稳增长政策持续托底，A股整体将呈现震荡慢牛行情，市场风格趋于均衡。中长期产业逻辑与政策红利共振下，AI仍是科技板块核心主线；银行、电力、公用事业、券商等盈利稳定、估值具备性价比的板块可作为底仓防御配置；此外，可顺势把握地产、基建、设备更新、国产替代等政策催化带来的阶段性机会。
基金：践行“核心+卫星”策略
2026年上半年，公募基金市场分化达到近年极值，主动权益基金首尾业绩差突破210个百分点。极致结构性行情下，行业整体收益亮眼，但个体盈亏鸿沟显著。
“年初我止盈了贵金属主题产品，再加上长期持有半导体主题基金，整体收益十分可观。”基民小红（化名）分享了投资经验。她通过高位赛道及时止盈、坚守高景气科技主线，规避市场大幅波动，完整抓住本轮结构性行情红利。
排排网财富公募产品运营曾方芳表示，上半年基金市场分化特征鲜明。权益基金层面，AI、半导体、算力等硬科技贯穿上半年行情，光模块、电子、通信赛道基金收益领跑；消费、医药、非银金融持续遭遇资金抛售，估值不断下修，重仓上述板块及港股的基金业绩大幅承压。固收品类表现平稳，纯债基金窄幅震荡，二级债基小幅受益于股市回暖，债市整体未走出趋势性行情。新发市场维度，2026年上半年新发规模较2025年抬升，混合基金、FOF（基金中的基金）发行热度高涨，纯债发行遇冷，权益产品赛道扎堆、同质化问题突出。
对于下半年行情，曾方芳判断，市场短期仍高度绑定成长主线，结构性行情延续，但科技内部将迎来高低估值轮动。投资者可采用“核心进攻+卫星均衡”哑铃式配置思路：核心仓位布局光通信、PCB（电路板）、先进封装等AI硬科技赛道，优选相关权益基金、科创宽基ETF及联接基金；卫星仓位布局深度回调的创新药、新能源等成长修复品种，搭配红利低波指数基金作为防御底仓；风险偏好偏低的投资者可配置纯债、固收+产品，对冲权益市场高波动。
黑崎资本研究所所长贾小龙表示，上半年公募基金市场呈现“冰火两重天”格局，极端分化背后是宏观流动性环境、产业政策导向与全球资本再配置三重力量共振的结果。
展望下半年，贾小龙认为，资产配置建议从三个维度展开：
第一，在战略配置上，建议坚持“核心+卫星”哑铃策略。核心仓位可继续布局科技成长主线，但需从“普涨躺赢”转向“精选细分”，聚焦业绩确定性强的算力、半导体设备、AI应用端；卫星仓位适度增配被深度错杀的消费、医药，尤其是具备出海能力与定价权的龙头，以及港股中估值处于历史极值、股息率超5%的优质蓝筹。这种配置既不错失产业趋势，又为潜在的风格切换预留了安全边际。
第二，在战术操作上，建议强化再平衡纪律。科技板块持续上涨导致仓位占比过高时，及时止盈部分仓位并切换至低估值板块；消费、医药持续调整阶段加大定投力度。当前科技主导的时长已接近历史均值，风格再平衡的概率在上升。
第三，在投资策略上，建议投资者回归“长期主义”与“资产配置”的本源。摒弃“排行榜选基”的惯性思维，建立“逆周期定投”的心智模型，将市场下跌视为以更低成本积累筹码的机会，而非恐慌离场的信号。此外，清晰认知不同资产的风险收益特征，用“闲钱”投资、用“长钱”持有，让时间成为最忠实的盟友。
黄金：告别短线博弈
2026年上半年，黄金彻底颠覆大众“避险保值”的固有印象，成为年内表现偏弱的大类资产，走出一波暴涨暴跌的过山车行情。
行情维度，国际金价年初一路冲高，1月29日伦敦金现触及5598.75美元/盎司的历史峰值，随后开启深度回调，上半年累计跌幅达7.2%，最大回撤接近30%。年中金价持续在4000美元/盎司关口反复拉锯，6月30日再度创下阶段新低，高位入场的投资者普遍被套，亏损惨重。
剧烈震荡的行情下，不少普通投资者切身感受到黄金投资暗藏的高波动风险。“一卖黄金就涨，一买黄金就跌，我也蛮会‘逆势操作’。”黄金投资者小黄（化名）向记者无奈吐槽。他今年跟风投入5万多元配置黄金，受本轮金价深度回调影响，目前亏损已超7000元，整体浮亏突破15%。
对于本轮行情的反转逻辑，新湖期货贵金属研究员肖静瑜分析称，伦敦现货金价在今年1月底大幅上行至5600美元/盎司附近的历史高位，因沃什被提名为新任美联储主席引发情绪反转，转而大幅回撤。2月底中东地缘冲突升级，流动性抛售压力盖过避险买盘，金价持续承压；随后，能源价格上涨带来全球通胀担忧，市场交易逻辑发生根本性切换，重回利率定价主导。作为不生息资产，黄金在强美元与高实际利率的双重压制下持续走弱。进入年中，市场持续交易美联储鹰派议息信号，进一步巩固了金价弱势格局。
展望下半年黄金走势，肖静瑜认为，随着能源价格在6月环比转负，预计美国通胀有望在三季度末转为下行，当前仍旧维持美联储年内保持利率不变的基准看法。尽管当前利率期货对美联储年内加息的定价略显激进，且美国经济数据与美联储表态尚未完全触及实质性重启加息的阈值，但短期内金银交易层面的情绪明显转弱。若后续关键宏观数据印证通胀回落，市场对美联储年内利率的定价预期将迎来修正，届时黄金有望迎来反弹窗口。但需警惕的是，自2月以来黄金走势缺乏强有力的宏观事件驱动，若下半年仍无新叙事接力，在美国经济韧性复苏与利率高位压制的并存环境下，黄金表现或依然承压。
在肖静瑜看来，当前黄金围绕每盎司4000美元整数关口展开激烈博弈，多空分歧加剧，处于方向抉择关键阶段。建议投资者保持谨慎，严格控制仓位风险。在品种策略上，鉴于全球流动性边际收紧以及白银工业属性在宏观逆风下的脆弱性，建议投资者可考虑逢高做多“金银比”，以对冲单边下行风险并捕捉结构性套利机会。
展望下半年，中天期货投资咨询部刘冬梅认为，随着中东停火以及签订谅解备忘录，中东局势明显降温，原油价格持续回落，市场避险需求下降。同时，美元指数持续高位，叠加多国央行同步加息、美联储不断释放鹰派信号，市场对全球货币政策收紧的担忧持续升温，持续压制金价走势。但长期维度，中国、波兰等多国央行仍在持续增持黄金，为金价形成长期底部支撑，整体行情将呈现短期承压、震荡磨底、长期存在支撑的格局。
投资策略上，刘冬梅建议，投资者需理性配置黄金，从“博取短期收益”转向“长期配置、严控杠杆”的稳健策略。将黄金作为资产组合的对冲压舱石进行战略布局，杜绝追涨杀跌的情绪化短线操作，严控杠杆比例与持仓仓位，规避金价剧烈波动带来的大幅亏损风险。
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