中信建投指出，从月度数据与市场表现来看，跨年行情或呈现“成长先行、白酒蓄力”的鲜明特征。当前市场资金更倾向于布局零食、乳业等景气度明确、弹性更高的赛道，这类板块在政策支持与产业趋势共振下易云达，月度数据持续改善，成为跨年行情的核心驱动力。而白酒板块则处于“磨底蓄力”阶段，随着春节临近，终端备货需求逐步启动易云达，近期头部酒企批价企稳、库存回落的边际变化已开始显现，预计春节后随着消费场景修复与需求集中释放，白酒将迎来估值修复行情。
全文如下春季躁动看好成长性板块，关注茅台市场化定价探索
白酒：i茅台自2026年1月1日起以1499元/瓶常态化开售53度500ml飞天茅台，实行每日定时开售、高频补货、限购及年份梯度定价的政策，首日产品半小时售罄，这是茅台从“价格双轨”迈向市场化价格体系的关键一步，其核心战略意图在于回收渠道定价权、加速直营占比提升，推动价格双轨制收敛，引导产品从“炒作标的”回归“消费属性”，这一举措对公司而言可实现利润回流、平抑价格波动、加速库存去化，对渠道而言能倒逼其从“搬箱子”向服务转型，对消费者而言可实现平价保真购酒。目前，白酒板块估值处于历史低位，具备较强底部配置价值，同时关注消费政策催化。以业绩出清卸包袱+强品牌支撑动销+强运营赋能渠道+新营销模式探索的底部配置逻辑。
2、大众品：商务部进口牛肉管制措施落地，利好乳制品供需优化。1）餐饮链复苏预期，关注新店型、商超定制。25Q4以来餐饮供应链价格战减缓，且渠道库存包袱较轻易云达，叠加部分企业商超定制产品进入放量期，关注餐饮链复苏持续性。2）健康化赛道与功能化大单品。3）价格周期拐点。商务部公告自26年1月1日起以“国别配额+配额外加征55%关税”的形式对进口牛肉实施保障措施，保障措施实施期限为3年，缓解肉牛产业链低价困境，肉奶共振推动原奶周期向好，利好龙头液奶竞争格局改善，11月奶牛存栏去化超预期，牛价持续上行带动上游牧场盈利修复，奶价企稳下牧场利润弹性更大。酵母糖蜜新榨季12月采购成本持续下降超预期，释放利润弹性。
展望1月，我们推荐关注三条主线：
1、跨年行情与春季躁动：成长先行，白酒蓄力待春
从月度数据与市场表现来看，跨年行情或呈现“成长先行、白酒蓄力”的鲜明特征。当前市场资金更倾向于布局零食、乳业等景气度明确、弹性更高的赛道，这类板块在政策支持与产业趋势共振下，月度数据持续改善，成为跨年行情的核心驱动力。而白酒板块则处于“磨底蓄力”阶段，随着春节临近，终端备货需求逐步启动，近期头部酒企批价企稳、库存回落的边际变化已开始显现，预计春节后随着消费场景修复与需求集中释放，白酒将迎来估值修复行情。
2、业绩预告：细分赛道超预期机会凸显
2025年年报业绩预告期临近，食饮板块部分标的有望凭借差异化优势实现业绩超预期。白酒领域，头部酒企通过控货去库存、优化渠道结构，虽短期营收增速放缓，但盈利能力保持稳健，部分区域酒企凭借下沉市场优势与动销改善，业绩弹性有望超预期；大众品方面，餐饮供应链、功能性和健康化单品等细分赛道受益于消费场景复苏与产品升级。此外，部分企业通过产品提价、结构升级成功转嫁成本压力，叠加行业出清后市场份额向龙头集中，业绩增速有望显著跑赢行业。
3、1月下旬事件催化：多重利好下一季报超预期潜力
1月下旬起，多重事件催化或带来一季报超预期可能性。企业层面，酒企迎来春节动销旺季，叠加部分大众品企业春节错期备货有望带动1月乃至1季度数据向好。此外，食品饮料板块估值处于历史低位，资金回流与情绪修复下，事件催化带来的业绩超预期有望进一步放大板块上涨弹性。
风险提示：需求复苏不及预期，近2年受宏观环境等因素影响经济增长有所降速，国民收入增长亦受到影响，未来中短期居民收入增速恢复节奏和消费力的提升节奏可能不及预期；食品安全风险，近年来食品安全问题始终是消费者的关注热点，产业链企业虽然不断提升生产质量管控水平，但由于产业链较长，涉及环节及企业较多，仍然存在食品质量安全方面的风险；成本波动风险，近年来食品饮料上游大宗商品价格波动幅度有所加大易云达，高端白酒作为高毛利品类受原材料价格波动影响较小，但是低档酒和调味品等成本占比较高的品类盈利水平可能受原材料价格波动影响相对较大。
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